[穿孔吸音板]建材行业跟踪报告

[穿孔吸音板]建材行业跟踪报告:持续推荐装饰建材龙头东方雨虹、伟星新材、兔宝宝 玻纤龙头中国巨石
时间:2017年06月06日 19:01:54 中财网

投资要点:

上周板块回顾

上周建材指数涨幅约为-2.3%，相对A 股指数收益约为-1.5%;其中二级行业水泥涨幅为-2.2%、玻璃指数涨幅为-1.3%，三级行业管材指数涨幅为-3.3%。

板块涨幅前5 名:凯盛科技(+3.0%)、东方雨虹(+2.6%)、(+2.2%)、中材科技(+2.1%)、九鼎新材(+1.8%;跌幅后5 名:太空板业(-16.9%)、罗普斯金(-16.5%)、金刚玻璃(-13.3%)、(-11.1%)、嘉寓股份(-9.3%)。

水泥行业

上周动态:全国水泥价格震荡上行，环比涨幅0.2%。5 月底6 月初，下游需求减弱，库存环比上升，熟料库存处于低水平;部分地区企业为应对淡季价格回落，稳定盈利，继续推动价格上调，欲以涨促稳。未来两周南方或将迎来持续降雨天气，同时市场也正式进入淡季，下游需求将会减弱，预计水泥价格也将呈现震荡下行态势。

玻璃行业

上周动态:全国浮法玻璃均价为1492 元/吨，环比上涨4 元/吨;厂家库存3330万重量箱(167 万吨)，环比下降0.4%。现货市场走势平稳为主，生产企业产销基本均衡，价格变化不大。当前正值南方雨季和北方农忙，加工企业订单情况环比增量有限，贸易商采购速度也有所减缓，生产企业维持目前价格意愿强烈。目前生产企业库存偏低，效益较好，资金压力不大，预计价格稳定为主。

玻纤行业

上周动态:玻璃纤维纱市场大稳小动。无碱粗纱需求正常，后市预计呈稳定态势;主流池窑电子纱价格涨后持稳，厂家货源仍较为紧俏;无碱坩埚纱价格维持高位;中碱坩埚纱价格整体大稳小动，细纱价格上涨200-300 元/吨。

投资逻辑

水泥基本面超预期难敌政策面压制。4 月以来，尽管动力煤价大幅走低，但水泥价格仍然维持强势，表现明显强于大宗商品走势，行业盈利继续环比改善，主要原因是供给侧改革政策背景下行业协同力度大幅提升，虽未去产能但产量持续受到压制，行业在低产能利用率基础上实现了盈利的高位均衡，基本面呈现超预期表现。但我们认为超预期的基本面不足以推动水泥板块新一轮行情:

目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地产投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。

持续看好装饰建材龙头。国内装饰建材行业散乱无序，兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、三棵树分别作为装饰板材、家装管道、防水材料、建筑涂料行业一线品牌，市占率仅3-6%，呈现明显"大行业小龙头"格局，在消费升级及下游地产集中度提升带动下，市场份额将加速向龙头集聚，我们坚定看好上述消费品建材龙头穿越周期的持续成长能力，重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，建议关注三棵树。

继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。公司作为国内玻纤绝对龙头，受益于良好的公司治理结构及优秀的管理层，具有领先全球同行的成本控制、享有一定幅度的品牌溢价，且技术工艺上与海外巨头亦不断缩小差距，随海外产能布局稳步推进有望成长为全球玻纤绝对龙头。目前预期差:1)海外经济复苏有望带来出口需求超预期;2)公司近年来高端产品占比已大幅提升，业绩周期性将低于市场既有判断。参见我们5 月4 日深度报告《玻纤龙头，逐鹿全球》。

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